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平安证券宏观快评老调重弹新常态历史耐心等闲看

发布时间:2019-08-16 17:28:13

平安证券:宏观快评老调重弹新常态 历史耐心等闲看 2014-12-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

2014年12月9日至11日中央经济工作会议在北京举行。习近平在会上发表重要讲话,分析当前国内外经济形势,总结2014年经济工作,提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向,对明年经济社会发展重点工作作出具体部署,并作总结讲话。

平安观点:

中央经济工作会议系统地阐述了新常态。明年的经济增速大概在7%左右,经济增长不会很差,保住7%的可能性很大。从今年年底的经济工作会议看明年的两会,经济增长的目标可能会在7.2%,通货膨胀的目标可能会在2.5%-3%,财政赤字可能在2.5%-3%之间。货币政策比较明朗化的是降息,明年可能会有一到两次,但目前来看降准还未必,因为会议只是提到“更加注重松紧有度”,这意味着货币政策明年总体上来讲偏宽松,但宽松程度尚难确定。从结构调整的力度上来看,明年与今年相比应当不会有大起大落的变化,也就是说,市场所过度预期的土地改革、国资改革、新型城镇化的改革会逐渐推进,但要达到市场目前的预期则可能性不大。

中央经济工作会议阐述的新常态中,值得关注的新内容包括:

,关于消费需求,消费需求提出了“创新供给”,也就是说以创新供给的方式来推动消费需求。

主要应是指消费需求当中的新型消费,政府公共服务消费,教育消费等,还包括消费观念的转变。

政府会对消费需求的创新供给需要下更多的力气,当前消费的短板主要还是教科文卫、环境保护等,政府的投入可能会有所增长。

第二,在新常态中投资仍然要起到关键性的作用,而新兴战略性产业和消费是支撑作用。因此明年的投资仍然会保持稳定,成为宏观经济保持平稳的基础。投资方面的重点将在政府的公共服务、环境保护、新型战略产业等领域。总体来说投资的关键性作用仍然得到了重视。

第三,经济运行的总体风险可控,但是风险有高杠杆化和泡沫化的趋势。我们认为高杠杆指的是表外化的影子银行和当前各类民间融资机构的高杠杆化比较严重;泡沫化则应是房价。所以系统性风险主要还是来自于影子银行、不规范的民间融资和房地产是否能稳定下来的风险。从新常态方面的表述来看,关于系统性风险,中央有所重视,但语调缓和,稳中偏乐观。

第四,关于明年的财政货币政策,“宏观要稳、微观要活、社会政策要托底”的表述上没有变化,但谈到财政和货币政策时提到了财政政策要有力度,货币政策要加强松紧适度。所以总体上来讲,我们还是维持原来的判断,财政政策的预算赤字可能控制在3%以内,总体的预算赤字水平可能2.5%,赤字规模大概1.6到2万亿。货币政策总体上会比今年宽松一点,其中明年有可能会有两次降息,并在明年下半年可能终完成利率市场化。

第五,关于战略性新兴产业和服务业,这方面提到了加强他们的支撑作用。这意味着,政府把稳增长的关键除了寄托在投资上之外,也放在了战略性新兴产业和服务业上面,因此新兴产业和服务业明年的增长可能会比今年好一些,因为这些产业大多以国有为主并且涉及到就业等一系列问题。对服务业的就业可能也会有所扶持。

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